На 22 ноември оншорните и офшорните обменни курсове на RMB спрямо щатския долар останаха силни, достигайки максимум от 7,1356 и 7,1330, съответно, на четиримесечен връх. В същото време централният паритетен курс на юана спрямо щатския долар се повиши със 152 базисни пункта до 7,1254 в същия ден, достигайки нов връх от 19 юни, а еднодневното покачване беше най-голямото от средата на юли. Силното възстановяване на юана беше основната търговска тема на валутните пазари през ноември. От ноември насам борсовите и офшорните обменни курсове на RMB промениха страничната тенденция от преди повече от два месеца и започнаха рязък отскок, покачвайки се с около 2 000 пункта, съответно с 2,45% и 2,78%. Защо обменният курс на RMB се радва на очевидно възстановяване в този момент? От гледна точка на вътрешни и външни фактори, комбинираните ефекти на пет фактора съвместно насърчават повишаването на обменния курс на RMB.
Първо, цикълът на затягане на глобалната централна банка е към своя край и силата на долара среща насрещни ветрове. Наскоро Федералният резерв, Банката на Канада, Банката на Англия и Европейската централна банка „задържаха“ и запазиха лихвените проценти непроменени на последните си срещи. Няколко институции смятат, че глобалният цикъл на повишаване на лихвените проценти може да приключи. От ноември доларовият индекс се е понижил с повече от 2,5 процента. Миналата седмица доларовият индекс падна с 1,8 на сто. „Това е една от най-стръмните разпродажби на долари от юли насам.“ Офисът на главния инвестиционен директор (CIO) в UBS Wealth Management заяви, че доларът също отбеляза допълнителни загуби в началото на седмицата, тъй като пазарите продължават да преоценяват очакванията за лихвените проценти в САЩ. Но съдейки по комбинацията от очакванията за намаляване на лихвените проценти и несигурността на пазара, е по-вероятно доларът да се консолидира в началото на 2024 г. и да остане обвързан с рейнджа спрямо основните валути.
Второ, с пика на доходността на американските облигации се очаква лихвеният спред между Китай и САЩ постепенно да се сближи, а вътрешните и външните средносрочни и дългосрочни фактори са положителни за активите в RMB. Понастоящем доходността на държавните облигации е намаляла значително и 10-годишната доходност на държавните облигации е спаднала от предишното си ниво от 5% до близо 4,4%. Дейвид Скът, старши стратег в Gain Group, каза, че въпреки че все още има несигурност относно перспективите за икономиката на САЩ, дали инфлацията ще се върне към целта и как Фед може да реагира, има все повече доказателства, че доходността на държавните облигации е достигнала своя връх в този цикъл.
Трето, стабилизирането и възстановяването на RMB може да предизвика мечи пазар, което допълнително насърчава обменния курс на RMB нагоре. „Късото свиване е основната причина за ралито, като положителните сигнали от геополитическите отношения и очакванията за края на повишаването на лихвените проценти в чужбина се комбинират, за да накарат късите позиции в юана да се отпуснат.“ Мат Симпсън, старши анализатор в Gain Group, каза, че скорошното възстановяване на китайските икономически данни се е стабилизирало и инвеститорите също се фокусират върху ключовия сигнал, изпратен от централния паритетен курс на юана.
Четвърто, от гледна точка на вътрешните фактори, от началото на тази година политиката на стабилен обменен курс продължава да се увеличава и отделът за финансово управление също непрекъснато издава положителни сигнали за обменния курс на RMB за стабилизиране на пазарните очаквания. През годината макропруденциалните параметри за корекция на трансграничното финансиране бяха повишени, съотношението на задължителните валутни резерви на финансовите институции беше намалено и издаването на офшорни централни бонове бяха важни инструменти в набора от валутни инструменти. Централната финансова работна конференция също така предложи да се засили управлението на валутния пазар и да се поддържа обменният курс на RMB като цяло стабилен на разумно и балансирано ниво. Индустрията вярва, че съответните гласове и политически мерки са пуснали ясен сигнал за стабилен обменен курс, който помага за стабилизиране на очакванията за обменния курс.
Пето, в крайна сметка, неотдавнашното покачване на обменния курс на RMB е вот на доверие от страна на пазара за икономическото развитие на Китай. От третото тримесечие основните макроикономически показатели като потребление, инвестиции и корпоративни печалби показаха незначително подобрение, което показва, че сигналът за стабилизиране на местната икономика става все по-ясен. Положителните перспективи за икономиката доведоха до значително подобряване на настроенията на валутния пазар.
След непрекъснатото поскъпване, възходящото пространство на обменния курс на RMB беше отворено. Изследователският доклад на Cicc смята, че този кръг от възстановяване на обменния курс на пазара на RMB вероятно не е приключил. Поглеждайки към края на годината, все още има няколко фактора като сезонен валутен сетълмент, рефлексивност, възстановяване на износа и възможността за по-нататъшно понижение на индекса на щатския долар в подкрепа на по-нататъшното укрепване на обменния курс на RMB. Индустриално проучване каза, че обемът на валутните поръчки, които трябва да бъдат уредени в бъдеще, и обемът на валутния пазар все още са важни фактори при определяне на дълбочината на този кръг от възстановяване на обменния курс на RMB. Последните данни за валутен сетълмент и продажби показват, че предстоящият сетълмент на валутни поръчки продължава да се натрупва и се очаква възстановяването на RMB да продължи през декември и януари 2024 г.
